Art. 20 Tweede Richtlijn 77/91/EEG
1. De Lid-Staten behoeven artikel 19 niet toe te passen :
a) op aandelen die worden verkregen ter uitvoering van een besluit tot kapitaalvermindering of in het geval bedoeld in artikel 39 ;
b) op aandelen die op de vennootschap overgaan onder algemene titel ;
c) op volgestorte aandelen die om niet worden verkregen of door banken en andere financiële instellingen worden verkregen als een provisie bij aankoop ;
d) op aandelen die worden verkregen krachtens een wettelijke verplichting of een rechterlijke beslissing ter bescherming van de aandeelhouders met een minderheidsdeelneming , in het bijzonder bij fusies , wijziging van het doel of de rechtsvorm van de vennootschap , bij zetelverplaatsing naar het buitenland of bij invoering van beperkingen van de overdraagbaarheid van aandelen ;
e) op aandelen die worden verkregen van een aandeelhouder omdat ze niet zijn volgestort ;
f) op aandelen die worden verkregen ten einde aandeelhouders met minderheidsdeelneming in verbonden vennootschappen schadeloos te stellen ;
g) op volgestorte aandelen die worden verkregen bij een gerechtelijke verkoop die plaatsvindt ter voldoening van een schuld van de eigenaar van die aandelen aan de vennootschap ;
h) op volgestorte door een beleggingsmaatschappij met een vast kapitaal in de zin van artikel 15 , lid 4 , tweede zin , uitgegeven aandelen die op verzoek van de beleggers zijn verkregen door deze beleggingsmaatschappij of een met haar verbonden vennootschap . Artikel 15 , lid 4 , derde alinea , sub a ) , is van toepassing . Deze verkrijgingen mogen niet tot gevolg hebben dat het netto actief daalt beneden het bedrag van het geplaatste kapitaal , vermeerderd met de reserves die volgens de wet niet mogen worden uitgekeerd .
2. Aandelen die zijn verkregen in de in lid 1 , sub b ) tot en met g ) , bedoelde gevallen moeten echter binnen een termijn van ten hoogste drie jaar na verkrijging worden vervreemd , tenzij de nominale waarde of , bij gebreke hiervan , de fractiewaarde van de verkregen eigen aandelen , met inbegrip van de aandelen die de vennootschap kan hebben verkregen door een persoon die in eigen naam , maar voor rekening van de vennootschap handelt , niet meer dan 10 % van het geplaatste kapitaal bedraagt .
3. Indien de aandelen niet binnen de in lid 2 gestelde termijn worden vervreemd , moeten zij worden ingetrokken . De wetgeving van een Lid-Staat kan deze intrekking afhankelijk stellen van een vermindering van het geplaatste kapitaal met een overeenkomstig bedrag . Zulk een kapitaalvermindering moet worden voorgeschreven voor zover de verkrijgingen van in te trekken aandelen tot gevolg hebben gehad dat het netto actief beneden het in artikel 15 , lid 1 , sub a ) , vermelde bedrag is gedaald .